A saída de investidores estrangeiros da Bolsa brasileira em junho acendeu um sinal de cautela para o mercado local, embora o saldo acumulado no primeiro semestre ainda permaneça positivo. Segundo dados da B3, os estrangeiros retiraram R$ 7,78 bilhões da Bolsa em junho, considerando apenas operações no mercado secundário, enquanto o saldo no ano ficou positivo em R$ 33,8 bilhões.
Fluxo perde força após tensões globais
Depois de um início de ano marcado por forte entrada de recursos e maior apetite por ativos emergentes, a Bolsa passou a conviver com uma reversão parcial desse movimento, que começou em meados de abril e se estendeu até o fim do semestre. Para Eduardo Amorim, especialista em investimentos da Manchester, o fluxo estrangeiro precisa ser analisado dentro de um ambiente global “mais assimétrico”. Ele afirma que, enquanto mercados desenvolvidos concentram atenções em tecnologia, inteligência artificial, juros longos e tensões geopolíticas, regiões com dinâmicas menos correlacionadas a esses vetores passam a ganhar relevância dentro de carteiras globais.
“O fluxo estrangeiro precisa ser lido dentro de um ambiente global mais assimétrico”, afirma Amorim. Ainda assim, ele pondera que é preciso separar os fatores que atraem o investidor estrangeiro para o Brasil. O especialista afirma que a vinda de recursos do estrangeiro para a B3 teve mais a ver, em primeiro momento, com diferencial de juros, pelo carrego elevado e pela atratividade da renda fixa local, do que por uma tese estrutural para ações. “O investidor estrangeiro olha para o Brasil também como uma oportunidade de juros reais altos, moeda e prêmio de risco, não apenas como exposição acionária”, afirma Amorim.
Guerra e eleições no radar
Danilo Coelho, economista e especialista em investimentos CEA, destaca que o início da guerra entre Irã e Estados Unidos foi um dos fatores que impactaram negativamente o apetite por ativos de risco, levando à retirada de parte dos recursos que haviam entrado na Bolsa brasileira nos meses anteriores. Em sua avaliação, o fluxo foi positivo e crescente até o aumento dessas tensões, mas passou a perder força gradualmente depois disso. Em junho, segundo Coelho, a saída já reflete essa postura mais cautelosa do investidor estrangeiro em relação ao Brasil e aos emergentes de forma mais ampla.
“Então, o investidor estrangeiro está um pouco mais receoso no momento atual, mesmo com o arrefecimento de algumas tensões relacionadas à guerra, mas ainda assim, uma visão um pouco mais cautelosa com relação ao Brasil e emergentes como um todo. Especificamente o Brasil tem um nível de receio maior embutido pela nossa questão eleitoral”, diz Coelho.
Desaceleração, não fuga estrutural
Para André Neves, sócio da área de Mercado de Capitais e Banking do BZCP Advogados, mestre em Política pela London School of Economics e doutor em Direito Comercial pela USP, o movimento recente de saída tem componentes técnicos e estruturais que se reforçam. Do lado técnico, ele aponta o retorno da tese de inteligência artificial, que voltou a concentrar fluxos no mercado americano.
Neves afirma que essa rotação para os Estados Unidos é, por natureza, reversível. No entanto, há também fatores mais estruturais pesando contra os emergentes, como a combinação de juros americanos elevados por mais tempo e o ciclo eleitoral brasileiro de 2026, com a possibilidade de estímulos econômicos de finalidade eleitoral.
A reaceleração de Wall Street também ajuda a explicar a perda relativa de atratividade da Bolsa brasileira. Neves avalia que o avanço dos mercados americanos está ligado principalmente à retomada do ciclo de inteligência artificial e tecnologia, que concentra capital nos Estados Unidos e em alguns mercados asiáticos, em detrimento de mercados mais associados a commodities, como o brasileiro.
Disputa entre emergentes
Amorim também chama atenção para essa disputa dentro do próprio universo de emergentes. Ele lembra que o índice MSCI de mercados emergentes tem peso relevante em economias asiáticas, atualmente bastante expostas ao setor de tecnologia. Com o rali ligado à IA impulsionando esses mercados, parte importante do fluxo global para emergentes acabou direcionada à Ásia, e não necessariamente à América Latina ou ao Brasil.
“Nesse contexto, o Brasil pode funcionar como alternativa de diversificação. Os ativos locais são menos dependentes da tese de IA e tendem a responder mais a fatores domésticos, como juros, câmbio, fiscal, commodities, eleições e atividade econômica. Essa menor correlação pode ser positiva, mas exige que o país entregue fundamentos mais consistentes para atrair capital de forma sustentável”, afirma Amorim.
O que pode trazer o gringo de volta?
A leitura dos especialistas é que o Brasil não saiu do radar do investidor estrangeiro, mas perdeu parte do impulso visto no início do ano. Para que o fluxo volte com mais força, será necessária uma combinação de menor aversão global a risco, clareza fiscal, redução das incertezas eleitorais e perspectiva mais firme de queda de juros.
“Em resumo, o Brasil segue no radar do estrangeiro, mas não basta apenas estar barato. Em um mundo onde o fluxo para emergentes está concentrado em Ásia, IA e estratégias de carrego, a bolsa brasileira precisa se diferenciar por qualidade, liquidez, valuation, disciplina fiscal e perspectiva de queda de juros”, diz Amorim.
